協鑫集成穩步推進光伏電池、儲能新業務布局
公司發布三季度業績報告，2016年1-9月公司營業收入93.82億元,同比增長63.65%，歸屬上市公司股東凈利潤為2.09億元，同比下滑-44.44%，EPS為0.04元。單季度看,公司三季度實現營業收入26.73億元,較上年同期增長23.47%；歸屬上市公司股東凈利潤為1613.91萬元，同比下滑91.45%;；EPS為0.0032元，同比下滑96%。業績表現符合此前公司業績預告(前三季度盈利預減10%-50%)。
銷售業務擴張導致期間費用攀升,看好公司未來組件外業務的拓展
公司受擴大銷售業務增長影響,三季度累計期間費用上升明顯,銷售費用累計2.76億元,較上年同期增長179.99%;管理費用累計3.29億元,較上年同期增長244.81%;財務費用3.67億元,較上年同期增長382.78%。三大費用顯著上升主要是因為2015年是重組超日太陽后的第一年,基數較低。長期看公司積極布局高效電池、差異化組件、儲能和充電樁,將進一步增強其一站式智慧綜合能源解決方案提供商和服務商的市場定位。
調整非公開發行方案,穩步推進光伏電池、儲能新業務布局
公司調整非公開發行方案,將募集資金總額由不超過334600萬元調減至不超過315000萬元,定增資金將用于公司拓展布局光伏電池與儲能新業務項目:1600MW高效差異化光伏電池項目(采用搭配黑硅技術的PERC技術、N型雙面技術,項目投資收益率約15.82%)、250MW超高效異質結光伏電池項目(采用非晶硅與晶硅異質結技術,項目投資收益率約16.67%)、500MWh儲能電池項目(三元鋰電技術,項目投資收益率20.3%)。
產業基地轉型,“一站式”分布式能源發展戰略將落地實
公司針對家庭分布式光伏,推出了首款家用儲能產品“E-KwBe”,并通過收購海外銷售公司拓展儲能產品海外市場,占領市場發展先機。此外,公司非公開發行募集項目中包括了500MWh儲能電池項目,預計該項目將為公司帶來20.3%投資收益率。就國內儲能板塊來說,國內家用發布式光伏市場具有巨大發展空間,而儲能產品目前市場發展不成熟且規模較小,看好公司先發優勢。
推出首款家用儲能產品,投建新儲能項目加大產能
公司落實分布式能源發展規劃,制定上海奉賢產業基地轉型方案,擬將上海奉賢區的產業基地作為開展分布式能源產品研發、集成及配送基地,打造分布式能源“一站式”聯動平臺:分布式差異化技術研發平臺、“鑫陽光”分布式綜合能源產品集成平臺、“鑫陽光”倉儲物流平臺、智能監控大數據平臺以及“鑫陽光”線上交易平臺。面對分布式能源產品分散化及特異性特點,公司線上線下“一站式”商業模式差異化競爭優勢明顯。基地轉型方案制定,公司“一站式”能源系統服務商轉型戰略堅定一步邁出。
投資評級
預計公司2016-2018年實現收入分別為128.21億元、168.23億元和197.13億元,凈利潤分別為3.97億元、7.89億元和9.41億元,對應EPS分別為0.08元、0.16元和0.19元,PE分別為76倍、39倍和32倍,維持公司“增持”評級。
風險提示
1、光伏上網價格下調,行業需求低于預期,組件價格持續下降;2、非公開發行進展不達預期;3、新業務拓展進度不達預期;4、分布式能源戰略轉型低于預期。
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