搶灘科創板 這些資本新貴能否成為動力電池領域新標桿（一）
截至2019年5月2日，上交所科創板共計受理申請企業98家，目前已問詢的企業有78家，尚在受理階段的有20家。根據已披露的企業招股書內容，電池中國網發現，包括廣東利元亨智能裝備股份有限公司（以下簡稱“利元亨”）、寧波容百新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧波容百”）、江蘇天奈科技股份有限公司（以下簡稱“天奈科技”）、浙江杭可科技股份有限公司（以下簡稱“杭可科技”）、廣東嘉元科技股份有限公司（以下簡稱“嘉元科技”）在內的多家與動力電池相關的企業，在科創板上均處于已問詢的審核狀態。
科創板是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措，獨立于現有主板市場的新設板塊，于2018年11月宣布設立。2019年3月3日，上交所發布《科創板企業上市推薦指引》，依據科技創新的發展趨勢，重點推動在新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等七大領域的科技創新型企業上市。
動力電池業是十三五期間國家戰略性新興產業，其屬性完全符合科創板的上市條件。作為國家未來重點關注的產業之一，目前我國動力電池產業鏈已經具備了核心科技實力，科創板為實現動力電池相關企業的資產證券化提供了便捷有效的途徑，通過技術與資本的雙向驅動，更好地為國家戰略性新興產業發展助力。
圖為科創板已受理的動力電池相關企業信息
本次上交所披露的5家與動力電池相關的企業，利元亨、寧波容百、天奈科技、杭可科技、嘉元科技均為動力電池細分領域的優質公司，目前處于快速成長階段，對于資金的剛性需求較為強烈。
近年來新能源汽車產業備受關注，也驅動著資本市場對于動力電池領域的熱情。2019年3月22日，上交所披露首批9家科創板受理企業名單，動力電池領域的企業占據3席，分別是利元亨、寧波容百和天奈科技。
利元亨：產研投入充分 依賴單一客戶
利元亨主要從事智能制造裝備的研發、生產及銷售，為鋰電池、汽車零部件、 精密電子、安防等行業提供高端裝備和工廠自動化解決方案。目前與新能源科技、寧德時代、比亞迪、力神、愛信精機等優質企業建立了長期穩定的合作關系。
得益于動力電池領域的飛速發展，利元亨近年來營收和利潤增速較快。2016年至2018年，利元亨的年營收分別為2.29億元、4.03億元和6.81億元人民幣，年均復合增長率達到72.34%；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1260.33萬元、4158.15萬元和1.29億元人民幣，年均復合增長率達到210.0%。
圖為利元亨報告期內主營業務收入構成情況
電池中國網注意到，報告期內利元亨的主營業務收入主要來源于鋰電池制造設備，實現銷售收入分別為16666.90萬元、34799.77萬元和60365.44萬元，占主營業務收入的比例分別為72.79%、86.44%和88.64%。
圖為利元亨募投項目基本情況
據招股書顯示，利元亨本次擬公開發行不超過2000萬股人民幣普通股，占發行后總股本的25%。本次募集的資金將有部分投向工業機器人智能裝備生產項目及研發中心，通過縱向豐富產品線和橫向拓展客戶群相結合的方式開拓市場。利元亨技術優勢主要體現在跨領域應用和產品的技術工藝方面，智能控制技術、機器視覺與人工智能技術、激光加工技術、機電聯合仿真技術、力與位移精準控制技術等核心技術均處于行業領先位置。報告期內，利元亨投入的研發費用分別為2264.52萬元、5294.38萬元和7838.72萬元人民幣，占同期營業收入的比例分別為9.89%、13.15%和11.50%。
圖為2018年利元亨對前五大客戶銷售情況
鋰電池制造設備是利元亨主要收入來源，報告期內該項業務為利元亨帶來的收入分別為1.67億元、3.48億元和6.03億元人民幣，占主營業務收入的比例分別為72.79%、86.44%和88.64%。雖然利元亨在我國鋰電池制造裝備行業實力強勁，但是電池中國網發現，在業務方面利元亨對于其大客戶新能源科技有很強的依賴性。報告期內，利元亨對新能源科技銷售收入分別為1.15億元、3.11億元和4.51億元人民幣，占營業收入比例分別為 50.14%、77.29%和66.19%。利元亨客戶集中度較高，對單一大客戶存在客觀依賴，若新能源科技在自身經營等方面出現問題或與利元亨合作關系出現變動，將會直接導致利元亨的業績波動。
下一階段利元亨將在提升產能、升級技術、拓展國內外市場和吸引人才方面加大投入。但同時，招股書內也提到，目前利元亨也存在下游行業增速放緩或下滑、銷售集中、技術人員流失或技術及產品升級等風險。
寧波容百：高鎳產品占比高 研發費用占比略低
寧波容百主要從事鋰電池正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售，主要產品包 括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅體。華東、華中、 西南及韓國等地均建有生產基地，通過布局廢舊動力電池回收業務，形成動力電池循環利用的完整閉環。寧波容百與寧德時代、比亞迪、LG化學、天津力神、孚能科技、比克動力等國內外知名動力電池廠商是良好的合作伙伴，并通過持續的技術優化和穩定的產品迭代深化與客戶之間的合作。
圖為寧波容百報告期內主營業務收入構成情況
近年來，隨著新能源汽車對于高續航里程的需求日益強烈，三元正極材料市場規模呈現爆發式增長的態勢。三元正極材料作為寧波容百的主營業務，收入實現較快增長，2016年至2018年三年之間的復合增長率達到84%。報告期內，寧波容百分別實現營業收入8.85億元、18.79億元和30.41億元人民幣，復合增長率達到85.35%。2018年寧波容百營業收入、歸母凈利潤分別同比增長62%、600%。此前，寧波容百相關負責人在接受采訪時表示，因公司毛利率較高的高鎳三元正極材料收入規模占比較大，其三元正極材料毛利率略高于當升科技、廈門鎢業。
圖為寧波容百募投項目基本情況
本次發行前，寧波容百股本總額為39828.57萬股，本次擬發行不超過4500萬股；發行后公司股本總額超過人民幣4億元，公開發行股份的比例為10%以上。寧波容百本次募集資金用于2025動力型鋰電材料綜合基地（一期）項目和補充營運 資金，2025動力型鋰電材料綜合基地（一期）項目用于擴大前驅體產能。
圖為寧波容百報告期內研發費用情況
寧波容百的前驅體共沉淀技術、正極材料氣氛燒結技術、正極材料表面處理技術、高電壓單晶材料生產技術等核心技術，均為自主研發。電池中國網注意到寧波容百報告期內的研發費用分別是3179.67萬元、7697.64萬元和11989.78萬元人民幣，占營業收入的3.59%、4.1%和3.94%，與同行業上市的廈門鎢業、當升科技等公司尚存在差距。
寧波容百是國內較早實現高鎳產品NCM811量產的生產企業，該產品于2017年在國內率先量產，當年出貨量位居全球第一。但同時，招股書內也提到，寧波容百在行業技術路線變動、市場需求波動、下游客戶相對集中等方面存在風險。
天奈科技：碳納米管導電劑行業領先 客戶集中度高暗藏風險
天奈科技主要從事納米級碳材料及相關產品的研發、生產及銷售，主要產品包括碳納米管粉體、碳納米管導電漿料、石墨烯復合導電漿料、碳納米管導電母粒等。在動力電池領域，天奈科技與比亞迪、新能源科技、CATL（寧德時代）、天津力神、孚能科技、欣旺達、珠海光宇、億緯鋰能、卡耐新能源、中航鋰電、萬向等知名企業建立了長期穩定的合作伙伴關系，改變了我國鋰電企業導電劑依賴進口的局面，近兩年天奈科技碳納米管導電劑產品出貨量和銷售額均居于行業首位。
圖為天奈科技報告期內主營業務收入構成情況
報告期內，天奈科技主營業務收入均來自核心技術產品的銷售，得益于新能源汽車的快速發展，動力電池業對于碳納米管導電漿料產品的需求猛增。2017年天奈科技主營業務收入較2016年增長130.42%；2018年，因沃特瑪出現經營危機，天奈科技對其銷售收入降為零，主營業務收入較2017年僅上漲6.59%。
圖為天奈科技報告期內扣除非經常性損益后凈利潤
2016年至2018年三年之間，天奈科技業績波動較大，凈利潤分別為975.12萬元、-1479.97萬元、6745.31萬元人民幣，扣除非經常性損益后的凈利潤為 521.17萬元、1008.88萬元和6486.70萬元人民幣。
圖為天奈科技募投項目基本情況
天奈科技擬將募集資金投向“年產3000噸碳納米管與8000噸導電漿料及年收集450噸副產物氫項目”、“石墨烯、碳納米管與副產物氫及相關復合產品生產項目”和“碳納米材料研發中心建設項目”三個項目，總投資10.3億元。
圖為2017年至2018年天奈科技對前五客戶銷售情況
電池中國網注意到，近年來天奈科技的在業績方面的表現非常亮眼，但是光環之下的天奈科技也暗藏許多危機。招股書顯示，天奈科技報告期內，公司前五大客戶銷售金額占當期公司營業收入的比例分別為69.84%、71.08%和57.46%，存在客戶集中度較高的風險。2018年，因其客戶沃瑪特資金鏈出現問題，對天奈科技的當年的整體營收造成了重創，客戶集中度過高也成為制約其發展的一大因素。
近年來，新能源汽車在政策的引導和市場的驅動下銷量猛增，動力電池相關企業也在這樣的市場環境下迅速的成長起來，市場規模持續擴大。電池中國網認為，盡管這5家動力電池相關企業上科創板所面臨的壓力不小，但其背后動力電池市場的紅利還是清晰可見的。
科創板對于目前正處于成長階段，暫時還沒有大規模盈利的動力電池企業來說，無疑是多了一條資本市場募集資金的渠道。當下企業融資多以間接融資為主，銀行、債券等均需要抵押、擔保條件，而一些中小型的動力電池企業雖有發展潛力，卻遠不能滿足融資條件。科創板的設立為這些發展中的企業尋求到了更多融資的機會和途徑，在科創板上市以后，企業在融資工具的選擇上也會有更多的自主權，同時便捷的融資渠道，也為企業未來提升融資規模和降低融資成本帶來更多的可能性。
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